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机械行业投资研究报告北京赛车:大中型挖掘机
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  北京赛车官网2018年4-5月申万机械设备指数下跌2.59%,沪深300指数下跌0.66%,上证综指下跌0.18%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第17位。子行业中,专用设备、汽车设备、工程机械涨幅居前。机械指数仍然处于同步市场的波动之中,随着业绩报告逐步公布,2017年、2018Q1业绩增长可观,市盈率水平进一步下调,机械行业的行情即将冬去春来,我们建议挑选行业内基本面扎实、稳定增长、低市盈率的公司。

  上月年报、一季报陆续公布,市场估值水平向下切换。从历史数据来看,机械板块整体法估值(TTM,剔除负值)为36.36倍(上月39.06倍),滚动历史中位数为31.08倍;从中位数来看,机械板块中位数估值(TTM,剔除负值)为49.68倍(上月54.16倍),估值水平处于历史前43.42%历史分位,历史中位数为46.62倍。近期市场风险有所调整,机械行业估值水平随着年报、一季报的公布,向下进行了切换,逐步往合理区间回归。建议关注业绩增长稳定,需求景气的行业。

  2017年行业整体实现营收9991.4亿,同比增长21.88%,行业整体实现归母净利润560亿,同比增速139.3%;2018Q1行业整体营收1860亿,同比增速15.8%,实现净利润90.3亿,同比增速65.7%。2017年工程机械、能源装备、交通装备业绩大幅度回暖,行业净利润实现大幅度提升。2018第一季度,机械行业20个子行业有14个行业整体业绩实现正增长,其中工程机械行业净利润继续保持同比增速108.5%。从中位数来看,2017年机械行业营收、净利润增速中位数分别为25.5%、18.5%,2018Q1行业营收、净利润增速中位数分别为20.2%、14.3%。

  4月挖掘机销量数据继续超预期,同比增速84.5%。4月挖掘机销量数据超预期,同比增速84.5%。根据CCMA挖掘机分会数据显示,2018年4月挖掘机销量为2.65万台,同比增速84.5%。国内销量2.5万台,同比增速83.2%,出口1518台,同比增速109.7%。受益于矿产开采、大型基建工程的开工旺盛,4月份大中型挖掘机销量继续保持高速增长,分别达到91.7%和102%,小挖增速74.3%增速环比提升。4月份,国产品牌三一、徐工、临工的销量增速超过市场整体增速,市占率较1-3月都有不同程度的提高。韩国品牌经历过市场经销商整顿后,销量增速有较大幅度的回升。市场格局向国产品牌逐渐集中,龙头公司的市占率提升成为了公司成长的逻辑。我们判断2018年全年挖掘机行业销量增速稳定在在20-25%区间。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工、徐工机械,以及成长性较高的恒力液压、浙江鼎力。

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  近期国务院做出了基建补短板政策的落地指导意见,2018年10月投资基建投资增速也小幅回升,基建投资出现了回暖信号。但作为基建投资的主要承担者,各地方政府面仍面临着债务率高企的现状,增加地方政府隐性债务的行为也受到严格限制,目前公益性基建项目只能通过预算内资金和发行地方政府债券进行融资。地方政府对新一轮基建投入资金的规模受到财政赤字规模和融资规模的制约。因此中证鹏元认为,本次基建补短板难以复制以往数轮基建的大范围和大规模,2019年基建投资增速会有所反弹,但在经济下行压力可控的条件下,基建投资增速较难回归2017年时近20%的增速。

  投资建议 本周核心组合:三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、诺力股份、精测电子、中大力德、快克股份、双环传动、日机密封、拓斯达和杰瑞股...[详细]

  机械行业投资机会报告:行业高景气度延续 净利增速好于收入增速

  近6成企业盈利上升,净利增速好于收入增速。2017年机械行业实现收入和归母净利润分别为1.11万亿元(+13.5%),677.77亿元(+99.5%)。行业收入增长保持稳健,盈利状...[详细]

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  冬季气温低于。℃以后,柴油勃度明显增加,流动性变差,容易结蜡,雾化和燃烧不良,由此导致柴油机启动性、动力性、经济性下降。为使柴油机冬季能够顺利启动,应更换-10#、-20#、-35#等凝点较低的柴油。选用柴油时,其凝点应比环境温度低5℃。

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  宏观环境波动复杂,加大了对需求基本面的把控难度。新增人民币中长期贷款通常是工程机械行业的先行指标,在一定程度上指引着未来3-6个月的工程机械需求方向。从2015年以来,新增人民币中长期贷款余额增速持续上行,绝对金额也持续走高。2014年-2015年以来的连续降准降息开启了宽松的货币周期,货币宽松周期将有力提升工程机械行业需求基本面复苏。从2017年一季度以来新增人民币中长期贷款增速水平仍然保持较高的位置。

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  在景气复苏的背景下,行业主要公司的盈利能力逐步恢复,但是差异分化明显。我们认为主要原因包括:(1)产品结构差异,从2011年到2016年,工程机械企业业务结构变化明显。(2)市场份额差异明显,优秀的公司市场份额跨越周期,实现了逆势增长,而大多数公司则跟随行业波动;(3)新增长点的布局,海外业务的占比也在盈利能力中有所体现。

  据第一工程机械网从中国工程机械工业协会挖掘机分会了解到,2016年挖掘机分会年会将于11月16日-18日在江苏常州召开。会议由中国工程机械工业协会挖掘机械分会主办,江苏恒立高压油缸股份有限公司协办。届时,挖掘机械行业制造商、销售商、供应商相关负责人将参会。 据相关数据显示,2016上半年,纳入统计的27家主机制造企业在国内市场(不包含港澳地区)共销售各类型挖掘机械产品33669台,较去年同期下降4.8%。挖掘机械分会根据预测模型,并综合目前经济状况和市场调研走访情况,预测全年国内挖掘机械产品销售量为5.1万台(不含出口),较去年下降2.3%。挖掘机市场发展形势依然严峻。根据往年经验,本次年会上,挖掘机分会将会公布最新一期的数据,并对全面形势做更详细的分析。届时,第一工程机械网将为您呈上相关报道。

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  1. 发动机功率达89kW,匹配先进液压系统,提升牵引力、挖掘力,工作更高效。

  模型测算结果表明:2016年我国实际挖掘机保有量约为129万台(与协会口径相差不到2万台,主要是进出口扰动影响,趋势与协会口径保持一致),相比2015年增加23475万台,我们看到从2014年以后开始,增量保有量开始急速下坠,保有量增速从2010年来一直下滑,到2015-2016年保有量增速仅为1-2%。

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