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专题研究 置换需求支撑工程机械销量增长市场将
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  北京赛车网站昨天6时24分,韶关市翁源消防中队接到报警:翁源县龙仙镇跃进水库发生交通事故,事故造成两名人员掉入陡峭的山坑里,现场情况十分危急。接到报警后,翁源消防立即出动一辆抢险救援车和7名指战员火速赶赴现场进行救援。

  对于案件的侦办单位——湖北省荆门市公安局来说,这起案件的侦办所获不仅如此:通过此案,实现以大数据为支撑,运用差异化思维达到从个案到系列案件的“转型升级”。更为可贵的是,这套“由物到人,由人到案、大数据比对、全区域排查”的技战法兼具可复制性。

  如果发现水箱口的周围会有一层黄色物质,那么说明,这台挖掘机经常出现水温高的问题!

  2018年4-5月申万机械设备指数下跌2.59%,沪深300指数下跌0.66%,上证综指下跌0.18%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第17位。子行业中,专用设备、汽车设备、工程机械涨幅居前。机械指数仍然处于同步市场的波动之中,随着业绩报告逐步公布,2017年、2018Q1业绩增长可观,市盈率水平进一步下调,机械行业的行情即将冬去春来,我们建议挑选行业内基本面扎实、稳定增长、低市盈率的公司。

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  河北省交通运输厅厅长高金浩表示,河北不断加大农村公路建设,从2003年大规模建设开始,至今年7月底,共完成农村公路投资超过808亿元,新增农村公路11万公里。到今年年底,河北农村公路通车总里程预计可达到15.6万公里。“十二五”期间,河北计划完成燕山-太行山集中连片特困地区县乡道改造约630公里,建制村通油(水泥)路1457公里……[详细]

  2、存放前,应视挖掘机表面漆面损坏的面积的大小来确定是用补漆的办法还是用整机重新喷漆的方法进行修补。

  关于18米加长臂挖掘机也比较的容易坏。它可以和挖掘机来一样使用,它是不可以使用在作为起吊的工具来使用的,因为它主要的作用就是用来杂碎东西,是没有起吊的功能的。小挖掘机的发展前景好主要是由于它的优点比较的多,使用的范围也是比较的多的。可以使用在路面的修复上面或者是自来水管道的铺设上面等等。

  1、查看挖掘机的工作设备速度,溢流压力值,行走溢流压力值是不是都在规定的范围内。

  虽然本轮需求呈现复苏趋势,但上市公司经营主体的盈利能力却呈现出较大差异,除了经营管理能力之外,还包括:(1)产品结构差异,从2011年到2016年,工程机械企业业务结构变化明显,混凝土业务逐渐被其他业务替代。(2)市场份额差异明显,优秀的公司通过市场份额提升跨越周期,实现了逆势增长,享受规模效益带来的盈利能力复苏,而大多数公司则跟随行业波动。

  徐工挖机还建立了一套精益生产与智能制造深度融合与协同推进的模式和方法,智能设备占比70%以上,覆盖焊接、加工、涂装、装配等关键制造工序,精益制造体系的智能化运营与精益绩效指标实现了跨越式提升,保证了产品制造全过程的高质、高效、快速与柔性。

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  液压泵阀放量突破。挖机液压泵阀市场规模是油缸两倍,此前基本由国外厂商占据。公司在行业低谷期持续投入,成立液压科技子公司重点开发泵阀产品;同时对外收购上海立新及德国哈威InLine,获取行业领先的品牌和技术。2017年,借助下游工程机械复苏,公司顺利切入挖机泵阀市场,实现收入2.5亿、同比增长198%;目前小挖泵阀已大批量出货,中大挖泵阀完成产线布局,产能逐步释放。

  近年来,徐工挖机产品品质稳步提升,总体用户满意度通过第三方评价达到行业一流水平。产品300h故障率进一步降低,同比降幅12%,产品平均首次故障工作时间持续提升,同比提升10.4%。2017年,徐工挖机荣获徐州市市长质量奖,2018年荣获中国质量协会质量技术奖一等奖。

  二手挖机直线行走或者是原地转弯都正常,可是独自操作任一行走操作杆时,呈现转弯无力现象。挖掘机卸料时应待自卸车停稳后实行;卸料时在不碰撞自卸车任何部位的景况下,应尽量下降铲斗高度;制止铲斗从自卸车驾驶室上方越过。

  中证鹏元认为,工程机械短期内销量仍将持续增长。2018年房地产投资增速加快,新一轮基建补短板政策落地,且更新置换需求亦可为工程机械销量提供支撑。

  工程机械下游行业投资回暖的力度有待观察。目前政策仍严控地方政府债务,在此背景下本轮基建补短板的力度和规模不能简单等同以往;房地产开工面积增速则恐将受到销售行情较冷淡的抑制。

  工程机械更新置换需求短期内仍然强劲。2010-2011年行业销售高峰时期出厂的产品已进入或接近淘汰期,近年仍有较大规模的置换需求;非道路机械环保标准的提升也将产生规模较大的置换需求。

  龙头企业和中小企业的信用面将有所分化。受益于销量增加,短期内工程机械企业的信用面将整体向好,但考虑到市场集中的趋势,中小企业面临的不确定性将增大,行业整体信用状况异化的趋势将进一步显现。

  一、2018年1-10月工程机械销量进一步增长,各细分市场进一步向龙头集中

  2018年,工程机械主要产品销量仍维持了2017年以来的增长势头。其中,1-10月主机制造企业挖掘机累计销量为17.15万台,较上年同期增长52.49%;推土机销量为6,202台,同比增长26.83%;装载机销量为9.04万台,同比增长21.43%。以挖掘机为例,近年前10个月挖掘机销量变动趋势可分为两个阶段:2011-2015年逐年下降,而2016年至今则回升显著,2018年前10个月挖掘机销量已超过了作为历史最高值的2011年同期水平,考虑到年底是工程机械行业传统意义上的销售旺季,2018年后两个月的销量仍有望维持在较高的区间。

  中证鹏元汽车和零部件组统计了近5年来5种主要工程机械产品市场集中度情况,观察发现2018年1-10月5种主要产品的市场前五位占有率合计均超过了60%,挖掘机、汽车起重机[1]、压路机和平地机市场前5位占比合计自2016年起持续保持上升。以挖掘机为例,在2010-2011年销售高峰期间市场上从事挖掘机生产的企业有100多家,目前已缩减为20-30家,这主要是经过12-15年行业调整时期的优胜劣汰,龙头企业通过扩张和市场兼并扩大了市场占有率所致。我们认为,工程机械市场集中的趋势仍将持续,主要是考虑到近年来高端液压件等工程机械设备零件不时供应紧张,在此背景龙头企业有用更多渠道优先获得零件供货;另一方面龙头企业以其市场份额能够获得超出市场平均水准的发展增速,并增强龙头企业研发、生产和管理能力,从而产生收入和利润的聚集效应。

  二、2019年基础设施和房地产投资规模有待观察,置换需求仍将提供有力支撑

  中证鹏元认为,下游需求和存量更新是近年来我国工程机械销售变化的两个关键要素。首先,下游投资规模决定了工程机械总需求规模,即工程机械保有规模,其中基础设施建设、房地产开发约贡献了市场需求的近七成,但2014年以后各主要工程机械产品保有量结束了此前逐年增长的趋势,不同产品保有量变动趋势异化,纯粹依靠下游需求拉动销售的逻辑不再有效;其次,我国工程机械保有量规模较大,截至2017年末已有672-728万台,北京赛车网站因产品自然损耗以及我国环保标准的日益提升的淘汰效应也带来了相当的存量置换需求。

  1、2018年基建投资增速大幅下滑,房地产投资恐受到成交情况的抑制,短期内下游的增量需求对工程机械销售的支持力度有待观察

  2013-2015年,我国基础设施和采矿业固定资产投资增速以及房屋新开工面积增速均持续下滑,工程机械下游需求减弱,因此挖掘机保有量也呈持续下滑的趋势,2016年挖掘机保有量[2]增速只有约0.2%,挖掘机当年销量也在2015年跌至近年低点;但2016-2017年房屋新开工面积增速较2014-2015年回暖,基建投资增速小幅上升且采矿业投资增速下滑趋势收窄,带动了2017年挖掘机保有量全年增长9.6%,是2013年以后的最高增幅。

  进入2018年,房地产新开工面积增速显著加快,工程机械2017年以来的销售增长行情得到了延续,但另一方面2018年基建投资增速大幅下降,也对部分工程机械产品的销售造成了影响。2018年1-10月主要用于乡村改造、农村建设的小挖(13t以下挖掘机)销量增速和占全部挖掘机产品销量的比重均有下滑,而主要用于房地产、交运和基建领域的中挖(13t-30t挖掘机)销量同比增速下行幅度相对较小,且比重上升。

  近期国务院做出了基建补短板政策的落地指导意见,2018年10月投资基建投资增速也小幅回升,基建投资出现了回暖信号。但作为基建投资的主要承担者,各地方政府面仍面临着债务率高企的现状,增加地方政府隐性债务的行为也受到严格限制,目前公益性基建项目只能通过预算内资金和发行地方政府债券进行融资。地方政府对新一轮基建投入资金的规模受到财政赤字规模和融资规模的制约。因此中证鹏元认为,本次基建补短板难以复制以往数轮基建的大范围和大规模,2019年基建投资增速会有所反弹,但在经济下行压力可控的条件下,基建投资增速较难回归2017年时近20%的增速。

  房地产投资方面,2018年10月末房地产开工面积累计增速达16.3%,较上年(2017年全年为7%)显著加快;且近期中央政府频繁表态将着力解决中小企业融资问题,预示着民企融资环境向好。然而,目前各级政府调控房地产的大方向依然未变,居民部门债务杠杆仍然较高,2018年以来商品房销售面积增速持续维持在低位,恐将抑制房地产开工面积的进一步加快。结合基建投资和房地产投资短期内的趋势来看,2019年基建和房地产等下游行业产生的新增需求对工程机械销售的支持力度仍有待观察。

  2、我国工程机械存量巨大,叠加近年来日益严格的环保标准带来的挤出效应,短期内仍有相当规模的置换需求有待释放

  工程机械产品随着使用时间的增加而老化,存量工程机械产品必然存在置换需求,且呈现一定的周期性特征,不同的工程机械产品使用寿命存在差异,但多在8-10年左右。我们观察近年来挖掘机当年销量/当年保有量增量的比例关系,其中2015-2016年该比例分别达到5和20,意味着当年挖掘机销量中有较大比例为用户置换旧机带来的贡献。

  如图6所示,我国挖掘机、装载机等主要工程机械产品在2008-2014年为销量历史高峰时期,按使用寿命估算,我们预计2018年主要淘汰的设备为2009年前后出厂的产品,而2019-2020年将迎来2010-2011年出厂设备的集中淘汰期。因此我们估计,在下游需求没有显著下降的前提下,2019-2020年我国市场将产生挖掘机置换需求约30万台、装28万台、汽车起重机7万台以及压路机5万台,将对未来两年的工程机械销量形成较强的支撑。

  除正常使用带来的自然置换需求以外,环保标准日益趋严的环保标准也将倒逼各类工程机械用户置换设备。我国非道路机械从2009年10月1日开始执行国二标准,2016年4月1日开始执行国三标准。据此推断,全国范围内大部分存量设备为国二标准。以挖机为例,我们推断截至2017年末国三标准占比约10%-15%,国二标准占比65%左右,其余为国二以下标准;而装载机2017年末国三标准占比近25%,国二标准占比约60%,其余为国二以下标准。据统计,国三标准实施后,国一及以下排放标准的旧机器有140多万台,国二的旧机器有100万台左右。考虑到部分城市2017年已开始对非道路机械进行全面登记和排量定期检测,且国四标准即将在开始推行,旧机淘汰的进程将在2019年进一步加快,以挖掘机和装载机为例,2019-2020年除自然折损产生的置换需求外,各自将产生近10万台的环保标准变动带来的置换需求。综上,2019-2020年更新置换需求仍将对工程机械的销量形成较强的支撑。

  进入2019年,下游需求对工程机械销量增长的拉动情况将取决于新一轮基建补短板的力度以及房地产开工加速的持续性,因此仍有待观察;另一方面,在下游需求规模能够维持的前提下,存量设备产生的置换需求仍能对工程机械销量形成较强的支撑。因此,我们预计工程机械销量2019年仍可持续增长,但增长幅度有待观察。同时,行业市场向龙头企业集中的趋势也将持续。偏弱的下游需求将促使工程机械企业之间的竞争加剧,拥有规模、研发、供应或渠道优势的企业未来更易获得市场份额。因此,短期内工程机械龙头企业的业绩和信用水平持续改善的趋势不变,而中小企业面临的不确定性将增大,行业整体信用状况异化的趋势将进一步显现。

  [2]公开资料中统计的工程机械保有量为范围值,在此我们取范围的平均值为当年末工程机械保有量

  声明:本报告所采用的数据均来自合规渠道,通过合理分析得出结论,结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明。

  报告中观点仅是相关研究人员根据相关公开资料作出的分析和判断,并不代表公司观点。

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